财通国际:给予利时集团沽出评级 看0.2|临潼人事考试

上海杰彻自动化设备有限公司 发布时间:2015-10-19 00:06:27
财通<a href="http://www.luotian.in" target="_blank">国</a>际:给予利时集团沽出评级 看0.26港元
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  利时集团乃工业消费44cfea5da2e1d04ecbe4806ab56928df3b5aff6f4026e25f0020ffd220121a5d751d1908519bc8a56f3a7805f7企业,业务包括品制造,百货超市零售,饮料电器批发,物业和券投资。

  一五年三月年度,集团收入¥1,158百万,增47.8%,主因从大股东收购的零售批发业务全年入账;制造业务收入也有增长。集团毛利¥260百万,增69.9%,由同上。EBITDA约为¥95.8百万,增124%。扣除较多的销售行政开支后,不计一次性出售物业溢利的核心经营溢利约为¥80.9百万,增677%,主因毛利增加。

  年内集团录得多项一次性物业出售和物业升值溢利,还有一次性非现金可转债减值和赎回增值。如不计一次性可转债损益,核心利息支出高达¥83.1百万,增36.2%,已超过核心经营溢利。应占联号亏损¥8.8百万。核心税前亏损¥10.9百万,同比减少74.1%,受惠新收购业务经营利润较高。核心股东应占亏损粗略估计为-¥8.7百万,减少72%,或每股核心亏损-¥0.0021(按年末已发行4,176百万股)。

  计入一次性损益包括出售资产溢利¥5.0百万、出售物业溢利¥24.5百万、物业升值¥17.6百万,可转债减值¥57.0百万、可转债赎增值¥6.2百万后,9964d30ab69a0051b152cb92dec85d906b66fe5a70a8409238ef1e9e79ec0税溢利¥100百万,减少92.2%,因上年度录得一次性物业升值¥1,405百万。2cf533e5cc5416927c6356b51c2f765b告股东应占溢利¥82.2百万,减少91.4%,每股报告溢利¥0.0196。集团不派发末期息,唯年结后于一五年六月派发特别股息每股0.05港元,合共¥183百万。

  制造业务

  一五年三月年度,集团原制造业务收入¥401百万,增21.5%;分部毛利¥91.1百万,增31.0%,暗示分部毛利率22.7%,增1.7%点。年内集团将深圳厂房迁往宁波,提采购生产效益。

  零售业务

  一五年三月年度,集团新收购的零售业务全年业绩入账,业务收入¥437百万,增64.5%,因上年度仅七个月业绩入账;分部毛利¥105百万,增54.9%,暗示分部毛利率24.1%,跌1.5%点。业务乃位于宁波的锁百货公司和级市,集团于一三年八月向大股东收购业务95%益,随后收购余下5%权益,成为全资附属业务。

  批发业务

  一五年三月年度,集团新收购批发业务全年业绩入账,业务收入¥292百,增65.9%,高速裸奔女,因上年度仅七个月业绩入账;部毛利¥37.4百万,增484%,分部毛利率12.5%,增9.0%点。业务包括酒类、饮料、电2b013a33581b085731998d0fe8488fa3批发。

  投资业务

  五年三月年度,集团经股票券业务,录得利息和股息收入¥26.1百万,增177%,全数计入毛利。

  联号业务

  年内集团持有Veritas MSI 24.76权益,持有QL电子8.5%权益,期内应占联号亏损¥8.8百万。

  出售土地主因减债

  集团全资附属公司金达于一四年五月,向深圳兴顺地产出售土地,作价¥1,782百万,并计入现金增值¥24.5百万。兴顺已支付¥534.6百万,余数¥1,247.4百万计入应收账。

  一五年三月末,集团录得流动资产¥2,466百万,如不计兴顺应收账则为¥1,219百万,当中现金¥135百万,另有限制现金¥132百万,和非上市金融机构债券¥531百万。流动负债为¥1,574百万,当中短期银行贷款¥697百万。得出净流动资产¥891百万,扣除兴顺应收账后则为净流动负债¥356百万。集团另有长期银行贷款¥316百万,可转债¥134百万。

  集团财政明显紧绌,除了净流动负债,总计息负债高达¥1,147百万,大部分为短期负债,而且因为利息支出过高,集团可能并无核心利润,仅有¥51百万折旧费收入,流动性十分紧绌。年内尽管经营现金流增至¥155百万,主要靠大幅增加应付账支持,否则仅有几千万。估计集团出售深圳土地,主要为了减债,能否收取余下作价¥1,247.4百万至为dfeb9c8227880f890cb9553d2894c832键,集团预料一五到一六年收回

  由于透明度不,预计集团一六年三月年度收入稍增至¥1,203百万,核心经营溢利可能停于¥80百万,支付利息后核心数千利润基本为零。扣除应占联号亏损后,估计股东核心亏损约-¥6百万,或每股-¥0.0014。乐观假设集团能现在收回¥1,247百万出售土地应收账,随后全数还计息贷款和债券,再无利息支出,集团一六年三月核心溢利可能回升至¥60百万,或每股¥0.0143。现价0.56港元,暗示预期市盈率高达32倍,预期市账率1.17倍,预期股本回报率低至3.6%,因此现价暗示一六年三月估值已十分高昂。市场可能预期新收购的宁波百货超市盈利有很高增长,能有较高估值。财通国际给予此股“沽出”评级,尽管乐观假设能立即收回卖地余款,一六年三月0a7c1f959a6659cacb2c815109ebc19f值也可能仅为预期市盈率15倍,或每股0.26港元。盈利下跌和未能收回卖地余款为重大风险。(双双)

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